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　　2012年前三季度完成主營(yíng)收入24.13億元，與去年同期增長(zhǎng)10.47%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.75億元，同比增52%，EPS為0.26元。凈利增長(zhǎng)主要是由于毛利率的提升，以及聯(lián)營(yíng)企業(yè)中海石油金洲管道公司前三季度扭虧為盈，使得公司投資收益同比大幅增加。公司募集資金項(xiàng)目之年產(chǎn)8萬噸高頻直縫焊管項(xiàng)目產(chǎn)能開始釋放增加收益。綜合毛利率較上年同期上升0.86%，主要是優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)同時(shí)，加強(qiáng)市場(chǎng)營(yíng)銷，把握好市場(chǎng)機(jī)會(huì)，降低主要原材料采購(gòu)成本。

　　募投項(xiàng)目推動(dòng)未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

　　公司主導(dǎo)產(chǎn)品鍍鋅鋼管、鋼塑復(fù)合管、螺旋焊管分別增長(zhǎng)7.4%、17.5%、5.2%;募投的高頻直縫焊管項(xiàng)目，上半年完成銷量1.72萬噸，成為新的增長(zhǎng)點(diǎn);以超募資金投資控股的張家港沙鋼金洲管道，其主要產(chǎn)品直縫埋弧焊管，合并期間(2-6月)共銷售1.51萬噸，該產(chǎn)品完善了公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)了公司綜合競(jìng)爭(zhēng)能力。

　　擬增發(fā)項(xiàng)目提升未來產(chǎn)能和高端產(chǎn)品比例

　　公司公告擬非公開增發(fā)不超過6649萬股，發(fā)行價(jià)格不低于7.52元/股，擬募集資金金額不超過人民幣5億元，投資年產(chǎn)20萬噸高等級(jí)石油天然氣輸送用預(yù)精焊螺旋焊管項(xiàng)目和年產(chǎn)10萬噸新型鋼塑復(fù)合管項(xiàng)目。公司上市前產(chǎn)能為56萬噸，目前產(chǎn)能96萬噸，待建項(xiàng)目全部完成后產(chǎn)能將達(dá)到120萬噸。隨著產(chǎn)能大幅提升，公司的產(chǎn)品品種也進(jìn)一步完善，產(chǎn)品向高端升級(jí)，同時(shí)向消防、給排水和油氣管道領(lǐng)域進(jìn)軍。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　如果行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致價(jià)格和毛利率下降，募投項(xiàng)目生產(chǎn)和銷售未達(dá)預(yù)期，將會(huì)影響公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

　　給予“謹(jǐn)慎推薦”投資評(píng)級(jí)

　　鑒于公司毛利率提升，未來高端產(chǎn)品比例提升，盈利能力增強(qiáng)，以及產(chǎn)能將逐步擴(kuò)張，給予“謹(jǐn)慎推薦”投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)測(cè)2012~2014年公司的EPS(按照最新股本攤薄)分別為0.33、0.41和0.51元，分別增長(zhǎng)56.8%、23%和25%。該信息來源：海鑫信息