鋼鐵上漲并非去庫存化 資金炒作才是根本
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去庫存已是共識(shí),爭(zhēng)議在于幅度大小。1、因杠桿較高,華東地區(qū)和熱軋品種庫存出現(xiàn)30%以上的降幅在Mysteel的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中均有反映,說明其樣本數(shù)據(jù)仍具一定參考性。同時(shí)我們推測(cè),華東地區(qū)深度去杠桿行為不能簡(jiǎn)單代表全國普遍情況;2、不可否認(rèn)的是,今年社會(huì)去庫存去化的幅度均為歷史較高水平。如果只是按照Mysteel的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)綜合測(cè)算,社會(huì)庫存同比降幅約為10%,對(duì)應(yīng)粗鋼實(shí)際消費(fèi)增速為4.79%;3、社會(huì)庫存同比去化10%意味著年底社會(huì)庫存量同比下降645萬噸,與今年646萬噸的鋼材出口增量相匹配。表明在內(nèi)需快速下滑之時(shí),出口成為緩解國內(nèi)供給壓力的重要手段之一;4、鋼鐵企業(yè)仍存在去庫存壓力,產(chǎn)成品繼續(xù)消化依賴終端續(xù)期的趨勢(shì)性復(fù)蘇,否則原材料補(bǔ)庫存將演化為下一輪的去庫存過程。
只有當(dāng)經(jīng)濟(jì)周期從復(fù)蘇進(jìn)入繁榮之后,才會(huì)出現(xiàn)趨勢(shì)性補(bǔ)庫存,且補(bǔ)庫幅度與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度正向相關(guān)。2013年基建釋放的增量能否帶動(dòng)需求重回增長,是趨勢(shì)性補(bǔ)庫存和行業(yè)產(chǎn)量恢復(fù)出現(xiàn)超預(yù)期的唯一可能。假設(shè)因?yàn)榛ㄐ枨筢尫艑?dǎo)致總需求回暖,2013年行業(yè)產(chǎn)能利用率將出現(xiàn)明顯恢復(fù)。否則,預(yù)計(jì)2013年產(chǎn)量增速只能與實(shí)際需求增速基本相當(dāng)。因此,補(bǔ)庫存與產(chǎn)量增速能否超預(yù)期最終仍依賴終端需求的復(fù)蘇程度,與去庫存本身無關(guān)。
GTXH解讀：本次鋼鐵上漲的主因我相信不是因?yàn)槿齑婊?，更多的是因?yàn)橘Y金的炒作;很顯然，從鋼鐵市場(chǎng)來看，進(jìn)入12月份后需求并無明顯的好轉(zhuǎn)，所謂的庫存走低，其實(shí)是鋼材庫存由現(xiàn)貨市場(chǎng)向鋼廠內(nèi)部轉(zhuǎn)移的過程，真實(shí)庫存并無明顯減少，因?yàn)榻K端需求沒有在這個(gè)需求淡季逆市反漲，資金炒作加上市場(chǎng)對(duì)政策紅利的炒作才是根本。
(中國鋼鐵現(xiàn)貨網(wǎng))
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